• OMX Copenhagen 20 CAP 1.071,98 Lukket
  • OMX Helsinki 25 3.772,93 Lukket
  • OMX Stockholm 30 Index 1.579,70 Lukket
  • OSEBX Benchmark Index 693,60 Lukket
  • OMX Nordic 40 1.530,57 Lukket

Indeks by 

Indeks Dag I år
DAX 30 12.064,27 Lukket +5,08%
CAC 40 5.020,90 Lukket +3,26%
NASDAQ 100 4.804,00 Lukket +3,92%
OMX Stockholm 30 Index 1.579,70 Lukket +4,12%
OMX Copenhagen 20 CAP 1.071,98 Lukket +5,13%
OMX Helsinki 25 3.772,93 Lukket +2,52%
OSEBX Benchmark Index 693,60 Lukket +1,42%

Realtid +15 min.

Valuta

- - - - - - -
Indeks Dag I år
EUR/DKK 7,43790+0,003
SEK/DKK 0,78110+0,004
NOK/DKK 0,81115-0,014
USD/DKK 6,88242-0,166
GBP/DKK 8,60115-0,091
CHF/DKK 6,94875+0,018
JPY/DKK 0,06208+0,002
Blogs > Tine Choi

Risiko for aktieudsving i Europa - grundet fransk valg

Publiceret
Opinion Author

Tine Choi

Chefstrateg i Danske Bank med hovedansvar for at fastsætte og formidle Danske Banks syn på de finansielle markeder.

Danske Bank

Meningsmålingerne kan i stigende grad påvirke markederne, men vi fastholder overvægt af aktier.

Efter et veloverstået valg i Holland vender markederne nu blikket mod det franske præsidentvalg, hvor den første runde afholdes d. 23. april. Det siddende hollandske regeringsparti med premierminister Mark Rutte i spidsen formåede at få så stort et flertal, at blandt andre EU-kritiske Geert Wilders kan holdes uden for en ny regeringskoalition. Den kortvarige glæde over resultatet - stigende aktiemarkeder og en indsnævring af rentespændet mod Tyskland dagen derpå – viser, at der er rigeligt med andre risici at fokusere på i Europa.
 
Forvent øget udsving på de europæiske markeder
I forbindelse med den franske valgkamp afholdes den første TV-debat mellem de fem førende kandidater i aften. Samtidig er kandidat og EU-modstander Marine Le Pen gået en spids frem i de seneste målinger hvilket fredag betød, at det tysk-franske rentespænd atter blev udvidet.
 
Vi går således ind i en periode nu, hvor meningsmålingerne må forventes at få større effekt på finansmarkederne, og i den henseende er det vigtigt at holde øje med det franske og italienske rentespænd mod Tyskland. Det fransk-tyske rentespænd eksploderede i slutningen af 2016, da den italienske forfatningsafstemning endte med et nej, og siden hen har der været en høj sammenhæng mellem bevægelsen i de franske og italienske renter. Endelig har der indtil videre i år været en relativ høj sammenhæng mellem obligationsrenterne/rentespændet og de politiske meningsmålinger.
 
Det er også vigtigt at holde øje med aktiemarkedet og især franske og italienske banker. Aktiemarkedet har endnu ikke reageret helt så voldsomt som obligationsmarkederne, og vi ser pt. ingen udtalte tegn på, at meningsmålingerne driver det franske aktiemarked. I euroområdet underperformer Frankrig på grund af en vis usikkerhed, men grundlæggende er det svært for investorerne at ignorere de stærke makrotal og selskabernes gode indtjeningsudsigter.
 
Jo tættere vi kommer på valget i Frankrig, forventer vi dog at se en øget påvirkning af stemningen på aktiemarkedet. Bankerne er vigtige, da vi forventer, at det vil være den sektor, som umiddelbart vil blive hårdest ramt i tilfælde af Frexit eller Itexit. Som sådan er det også bankernes performance, der hidtil har være mest under påvirkning af meningsmålingerne – en påvirkning som vi forventer vil stige fremadrettet.
 
En tredje faktor som vi skal holde øje med, er eurokursen. Indtil videre synes der ikke at have været nogen påvirkning på valutamarkedet. Den senere tids eurostyrkelse skal hovedsageligt ses i lyset af de meldinger, vi har fået fra henholdsvis den amerikanske centralbank, Fed, og Den Europæiske Centralbank, ECB.
 
Her kan vi dog begynde at forberede os på, at meningsmålingerne også så småt begynder at påvirke valutaerne. Vi forventer, at eventuelle effekter på euroen vil være asymmetrisk. Taber Le Pen terræn i målingerne, forventer vi ingen større reaktion, men vinder hun kraftigt frem, forventer vi, at det vil føre til en svækkelse af euroen.
 
Fasthold aktier på overvægt, men sørg for spredning
Vores hovedscenarie er fortsat, at Le Pen når til anden runde af præsidentvalget, som afholdes d. 7. maj, men at hun taber denne runde. Derfor anbefaler vi en overvægt af aktier og foretrækker fortsat europæiske og amerikanske aktier. Afkast-risiko forholdet er stadig attraktivt, mens det er svært at være positiv på obligationer under de aktuelle omgivelser med globalt opsving.
 
Vi undervægter derfor obligationer men husk, at det ikke er ensbetydende med, at vi ingen obligationer har i vores portefølje. Som investor bør man have en portefølje med god spredning af flere aktivklasser, således at man drager nytte af de forskellige aktivers porteføljeegenskaber. Ender det franske valg stik mod vores forventning med en sejr til Le Pen, så er statsobligationer i primært Tyskland, USA og formentlig Danmark stedet, hvor man får den bedste modvægt til faldende aktiekurser.
 
Derudover er det også vigtigt at have sine aktieinvesteringer spredt ud på flere regioner og sektorer. Vi så i kølvandet på Brexit-afstemningen, at der nærmest ingen påvirkning var på de globale aktiemarkeder, mens Storbritannien trak hele Europa ned. I et scenarie hvor Le Pen vinder, vil såvel amerikanske, japanske og emerging markerts-aktier forventeligt også klare sig bedre end europæiske. Dermed er det ikke sagt, at de ikke kan falde, men de vil formentlig falde mindre end de europæiske aktier, og dermed holde hånden under afkastet i forhold til en ren europæisk aktieeksponering.

Kommentarer