• OMX Copenhagen 20 CAP 1.168,23 Lukket
  • OMX Helsinki 25 4.060,80 Lukket
  • OMX Stockholm 30 Index 1.645,36 Lukket
  • OSEBX Benchmark Index 693,32 Lukket
  • OMX Nordic 40 1.630,74 Lukket

Indeks by 

Indeks Dag I år
DAX 30 12.733,41 Lukket +10,91%
CAC 40 5.266,12 Lukket +8,30%
NASDAQ 100 4.804,00 Lukket +3,92%
OMX Stockholm 30 Index 1.645,36 Lukket +8,45%
OMX Copenhagen 20 CAP 1.168,23 Lukket +14,57%
OMX Helsinki 25 4.060,80 Lukket +10,35%
OSEBX Benchmark Index 693,32 Lukket +1,38%

Realtid +15 min.

Valuta

- - - - - - -
Indeks Dag I år
EUR/DKK 7,43705+0,003
SEK/DKK 0,76205-0,015
NOK/DKK 0,78590-0,039
USD/DKK 6,64206-0,406
GBP/DKK 8,45505-0,237
CHF/DKK 6,85375-0,077
JPY/DKK 0,05969-0,001
Blogs > Tine Choi

Hvad bliver den næste primus motor for aktierne?

Publiceret
Opinion Author

Tine Choi

Chefstrateg i Danske Bank med hovedansvar for at fastsætte og formidle Danske Banks syn på de finansielle markeder.

Danske Bank

Chefstrateg Tine Choi: Aktiemarkedet står i et vadested med risiko for øgede kursudsving.

Sidste uge bød på årets hidtil største fald på en dag i de amerikanske aktier udløst af præsident Donald Trump og beskyldningerne om, at han har lækket fortrolige oplysninger. Samtidig faldt dollarkursen over for euro, og det betyder, at amerikanske aktier år til dato nu er den aktieregion, som har givet det ringeste afkast målt i euro. Omtrent en halv procent er vi nu nede på, mens det målt i dollar fortsat ser fornuftigt ud med en stigning på næsten 7 pct. hidtil i år. 
 
De amerikanske aktier og resten af verden har rettet sig en spids igen. Der skal trods alt mere til at skubbe den fundamentale udvikling ud af kurs, men sidste uges udvikling viser, at vi skal være opmærksomme på, at følsomheden over for dårlige nyheder aktuelt er høj. Den positive udvikling på aktiemarkederne krydret med en alt andet end billig prisfastsættelse på aktier (især i USA) betyder, at investorerne vil benytte enhver ”undskyldning” til at tage gevinst hjem.
 
Den udvikling skal man nok være forberedt på i den kommende tid, fordi vi aktuelt står i et vadested i forhold til mere fundamentale nyheder, der skal drive aktiemarkederne yderligere op. Regnskabssæsonen er slut, og de økonomiske tillidsindikatorer er i gang med at finde et lavere og mere realistisk leje. Endelig er der sået endnu mere tvivl om, hvornår Trump får tid til at kigge på sin skattereform, hvilket dermed også udskyder det forventningsdrevne boost, en konkret annoncering af skattereformen kan give.
 
Opsvinget er stadig intakt
Vi anbefaler dog fortsat overvægt i aktier og undervægt obligationer. Det globale opsving er ikke slut endnu, og selvom de økonomiske tillidsindikatorer bøjer af, vil de fortsat indikere en økonomisk vækst over trend. Vi sætter vores lid til, at de hårde økonomidkr makrodata bekræfter dette, og selvom man som investor skal forvente øget volatilitet fremadrettet, så ser vi fortsat det bedste risikojusterede afkastpotentiale i aktier sammenlignet med de øvrige aktiver, der bør være i en veldiversificeret portefølje.
 
Bemærk i øvrigt, at amerikanske aktier historisk har givet et positivt afkast, når ISM-tillidsindikatoren er aftagende fra toppen, men ikke overraskende er der tale om mindre stigninger i forhold til perioder, hvor ISM accelerer. Men som det ser ud p.t., så er det makrodata, vi skal hænge vores hat på, mens den stødpude, som regnskaberne har ageret, nu er et overstået kapitel. Følsomheden over for uventede begivenheder vil derfor alt andet lige være større.
 
Hold øje med valuta og Fed
At vi uforandret forventer, at opsvinget fortsætter, ændrer dog ikke på, at vi bliver ramt af dollarsvækkelsen, og at det meget vel kan vise sig at være en dobbeltsidet lussing. For det første æder dollarsvækkelsen af vores afkast, og for det andet vil en vedvarende styrkelse af euro ramme indtjeningsudsigterne for de europæiske selskaber og dermed de europæiske aktiemarkeder. Vi er der ikke endnu, men begynder de europæiske PMI-tillidsindikatorer at bøje af, ligesom vi ser i USA og Kina, så kan vi sagtens se, at reaktionen fra investorerne vil blive forstærket af den styrkede euro og de implikationer, det har for den europæiske eksportsektor.
 
Vi kan omvendt dog også opleve, at vigende europæiske PMI’er vil sende euroen ned igen over for dollar, hvilket ligger i kortene, hvis man skal tro på den amerikanske centralbankchef Janet Yellen & Co., der ved sidste møde understregede, at den bløde amerikanske vækst i 1. kvartal er midlertidig. Får Yellen ret, så vil vækstforskellen mellem USA og euroområdet blive indsnævret, den amerikanske centralbank, Fed, vil stramme pengepolitikken som bebudet, og begge dele bør være understøttende for dollar.
 
Usikkerhed om renten
Investorerne holder vejret i disse dage i forhold til Fed. På onsdag får vi det seneste mødereferat, og der skal holdes øje med forsøg på at forventningsstyre markedet. Aktuelt indprises der langt færre renteforhøjelser, end Fed selv har indikeret, ligesom den 10-årige rente også ligger og roder rundt omkring 2,20 pct. – et pænt stykke under topniveauet på 2,62 pct. i marts.
 
De seneste inflationstal trækker mod en fortsat blød Fed, mens et jobmarked i fuld beskæftigelse trækker mod pengepolitiske stramninger. Vi tror, at sidstnævnte dominerer hos Fed og fastholder, at Fed vil stramme yderligere 2 gange i år og påbegynde tapering i 1. kvt. 2018. Skal den kurs ikke komme som en overraskelse for markederne, så skal Fed til at have overbevist investorerne om, at det er slagplanen.
 
Onsdag får vi ligeledes foreløbige PMI’er fra både USA og Europa, som kan påvirke markederne. Stiger disse stik mod forventningen, vil det give en positiv underliggende stemning, som kan agere stødpude mod en høgeagtig Fed (mødereferat). Bemærk i øvrigt, at inflationstallene fra sidste uge kan lægge en dæmper på evt. rentestigninger, som referatet kan udløse. Disse var ikke kendte, da Fed holdt møde, og det vil ikke komme bag på os, hvis investorer derfor i nogen grad ignorerer tonen i mødereferatet.
 

Kommentarer