• OMX Copenhagen 20 CAP 1.165,31 1,10%
  • OMX Helsinki 25 3.888,35 0,74%
  • OMX Stockholm 30 Index 1.541,87 1,16%
  • OSEBX Benchmark Index 730,54 0,66%
  • OMX Nordic 40 1.570,55 1,04%

Indeks by 

Indeks Dag I år
DAX 30 12.227,31 +1,34% +6,50%
CAC 40 5.134,68 +0,93% +5,60%
NASDAQ 100 4.804,00 Lukket +3,92%
OMX Stockholm 30 Index 1.541,87 +1,16% +1,63%
OMX Copenhagen 20 CAP 1.165,31 +1,10% +14,29%
OMX Helsinki 25 3.888,35 +0,74% +5,66%
OSEBX Benchmark Index 730,54 +0,66% +6,82%

Realtid +15 min.

Valuta

Indeks Dag I år
EUR/DKK 7,43760 -0,01% +0,003
SEK/DKK 0,77990 -0,02% +0,003
NOK/DKK 0,79975 +0,34% -0,025
USD/DKK 6,32455 +0,48% -0,724
GBP/DKK 8,10975 -0,21% -0,582
CHF/DKK 6,53715 -0,08% -0,394
JPY/DKK 0,05787 +0,01% -0,003
Investorerne har hidtil måtte se langt efter Donald Trumps varslede skattereform og investeringer i infrastruktur. Han har vanskeligt ved at få politisk opbakning til sin finanspolitik, der skulle stimulere økonomien, og det har været med til at lægge en dæmper på dollarkursen.

Sådan rammer massivt dollarfald aktierne

Af Esben Sylvest
Publiceret

Chefstrateg: Årets markante fald i dollarkursen har store afledte effekter for økonomien og aktiemarkedet.

2017 har været præget af store valutakursbevægelser, der spreder ringe i vandet på de finansielle markeder. Dollarkursen er faldet betragteligt i forhold til euroen og dermed også i forhold til den danske krone, der følger euroen tæt. Udviklingen tog fart henover sommeren.
 
”Euroen ligger i dag 10 pct. højere end ved årets start, og dermed har vi år til dato oplevet den kraftigste dollarsvækkelse siden 1986, hvor en række centralbanker som led i den såkaldte Plaza Accord intervenerede på valutamarkedet for at svække dollaren over for D-mark og yen,” fortæller Danske Banks chefstrateg Tine Choi.
 
Dollarfaldets årsager og effekt
Ifølge Tine Choi er der en række forskellige årsager til den svækkede dollar – herunder Donald Trumps manglende politiske formåen i USA samt kombinationen af robust økonomisk vækst og formindsket politisk risiko i Europa efter veloverståede valg i Frankrig. Den positive udvikling i Europa har fået mange internationale investorer til at søge mod europæiske investeringer, hvilket understøtter euroen og svækker valutaen i de lande, hvor pengene kommer fra – som fx USA.
 
”Og den store bevægelse på valutamarkedet har en meget bred og overordnet påvirkning på de økonomiske vækstudsigter og de finansielle markeder,” siger Tine Choi og uddyber:
 
”Den svækkede dollar styrker konkurrenceevnen for de amerikanske virksomheder og svækker modsat konkurrenceevnen for europæiske virksomheder. Amerikanske varer og serviceydelser bliver billigere på eksportmarkederne, mens de europæiske bliver dyrere. Dermed kan valutabevægelserne ramme den økonomiske vækst i USA og Europa i hhv. positiv og negativ retning.”
 
Rammer afkastet fra aktier
For investorer kan effekten af valutabevægelser være endnu mere umiddelbar og kontant, understreger Tine Choi.
 
”Har du investeret i amerikanske aktier, slår svækkelsen af dollaren direkte igennem på dit afkast, og selv om de amerikanske aktier er steget flot i 2017, er hele afkastet blevet udraderet af dollarsvækkelsen, når vi omregner til euro. Det amerikanske aktieindeks S&P500 er steget omkring 10 pct. i år, men dollaren er svækket tilsvarende,” siger hun.
 
Som investor i europæiske aktier bliver du ramt af, at de europæiske virksomheder kan forvente en lavere fremtidig indtjening fra eksport. Knap 50 pct. af al indtjening i Europa genereres uden for euroområdet, og derfor er det ikke underligt, at mange aktieanalytikere i øjeblikket nedjusterer deres forventninger til indtjeningen i europæiske virksomheder samt virksomheder i emerging markets, som også mærker den svagere dollar.
 
”Det har medvirket til, at opturen på de europæiske aktiemarkeder i kølvandet på det franske valg er bremset op. Afkastet er nu barberet ned til 9 pct. år til dato efter i maj at have toppet på knap 12 pct., siger Tine Choi.
 
Derfor tror vi stadig på europæiske aktier
Danske Bank forventer, at dollaren vil blive svækket med yderligere 3 pct. over for euroen i løbet af de kommende 12 måneder. Det vil i så fald svække konkurrenceevnen for europæiske virksomheder endnu en tand, men alligevel fastholder Tine Choi sin overordnede tro på europæiske aktier, som Danske Bank i øjeblikket overvægter.
 
”Med det aktuelle positive vækstbillede i europæisk økonomi og vores forventninger til den fremtidige vækst vurderer vi, at de europæiske aktiemarkeder kan bære en sådan udvikling. Det er også værd at huske, at det ikke kun er selskabernes indtjening, der bliver påvirket af valutabevægelser, men også deres udgifter. I euroområdet har selskaberne 54 pct. af deres udgifter i andre valutaer end euro, og her kan den stærkere euro bidrage til at reducere omkostninger, når man omregner dem til euro,” forklarer Tine Choi.

Men hun fastslår, at de europæiske selskaber skal levere på indtjeningen, hvis aktiernes dyre prisfastsættelse fortsat skal kunne retfærdiggøres, og så påpeger hun, at vi generelt ikke skal forvente lige så høje afkast i andet halvår af 2017 som i første halvår.

”Vi har lagt den største acceleration i såvel den økonomiske vækst som i selskabernes indtjening bag os. På globalt plan forventer vi derfor et mere moderat aktieafkast på 5-8 pct. de kommende 12 måneder,” siger hun.
 

Kommentarer